Strahlender Moment

Der Goldpreis erreichte letzte Woche einen NEUEN Höchststand und kletterte zum ersten Mal über die 2.200-Dollar-Marke. Seit Jahresbeginn ist Gold um 8 % gestiegen und hat seit Ende 2021 um mehr als 20 % zugelegt und damit den S&P 500 übertroffen. Dies wirft zwei Fragen auf: Können wir mit einer Fortsetzung der Rallye rechnen? Und verdient Gold einen Platz in Ihrem Portfolio?

Um diese Fragen zu beantworten, werfen wir zunächst einen Blick auf die Fahrer der jüngsten Rallye. Der erste Faktor sind die Zinssätze. Obwohl die Zinsen immer noch erhöht sind und die Federal Reserve ihren Leitzins noch nicht gesenkt hat, hat sie ihre Absicht angedeutet, dies bald zu tun. Infolgedessen haben andere Tarife bereits begonnen, zu sinken. Die Rendite der 10-jährigen Schatzanleihe ist von fast 5 % im Oktober auf heute 4,2 % gesunken. Wie wirken sich Zinssätze auf den Goldpreis aus? Um den Zusammenhang zu verstehen, betrachten Sie ihn aus der Sicht eines Investors, der über Geld zum Investieren verfügt.

In gewisser Weise stehen alle Investitionen im Wettbewerb miteinander um das Geld der Anleger. Da Gold keine Erträge abwirft, verliert es relativ an Attraktivität, wenn Anleger woanders mehr verdienen können. Wenn eine einfache US-Staatsanleihe fast 5 % bietet, sieht Gold deutlich weniger attraktiv aus. Aber wenn die Zinssätze zu sinken beginnen, beginnt sich die Waage wieder zu neigen, und das haben wir in letzter Zeit gesehen.

Ein weiterer Faktor ist die geopolitische Instabilität. Es gibt einen anhaltenden Angriff Russlands auf die Ukraine, und Terroristen scheinen weltweit immer häufiger zuzuschlagen, zuletzt in Israel, Russland, der Türkei, Südkorea und Pakistan. Terroristen haben auch Frachtschiffe vor der Küste Jemens angegriffen und eine wichtige globale Schifffahrtsroute unterbrochen. Eine solche Unsicherheit macht Gold relativ attraktiver, da es einen sicheren Hafen bietet, der unabhängig von einem Land oder einer Währung ist.

Es gibt auch andere Gründe für den Anstieg des Goldpreises. Laut einer Analyse des Wall Street Journal kaufte die chinesische Zentralbank im vergangenen Jahr mehr Gold als jemals zuvor seit den 1970er Jahren. Auch in China war die Verbrauchernachfrage nach Gold stark, wobei die Schmuckverkäufe während der jüngsten Feiertage zum Mondneujahr um fast 25 % stiegen. Insgesamt steigerte China seine Goldimporte im Jahr 2023 um 51 %. Warum der plötzliche Anstieg der Popularität?

Ein Grund dafür ist die Schwäche des chinesischen Aktienmarkts, der in den Jahren 2021, 2022 und 2023 einbrach und in diesem Jahr bislang erneut rückläufig ist. Auch der chinesische Immobilienmarkt hat eine schwierige Phase durchgemacht. Da diese Anlagemöglichkeiten weniger attraktiv erscheinen, ist Gold relativ attraktiver geworden.

Wenn man diese Faktoren zusammennimmt, sieht es so aus, als ob der Goldpreis viel Unterstützung erfahren würde. Wohin wird Gold von hier aus gehen? Es ist schwer zu wissen. Gold bringt kein Einkommen. Wie Warren Buffett gerne sagt: Es „sitzt einfach da“. Tatsächlich kostet die Aufbewahrung von Gold Geld, da es Lagerraum und Sicherheit erfordert.

Dies ist relevant, da der Cashflow, den eine Investition generiert, den Anlegern eine greifbare Grundlage für die Bewertung dieser Investition bietet – ein Konzept, das als innerer Wert bekannt ist. Wenn eine Investition keine Erträge abwirft, ist es sehr schwierig, den richtigen Preis zu bestimmen, und das macht es viel unvorhersehbarer.

Fairerweise muss man sagen, dass Gold nicht die einzige Anlage ist, der es an innerem Wert mangelt. Auch Kryptowährungen wie Bitcoin haben keinen inneren Wert. Doch der Vergleich mit Kryptowährungen verdeutlicht auch drei einzigartige Aspekte von Gold. Erstens ist es seine lange Geschichte. Archäologen haben Beweise dafür gefunden, dass Gold bereits vor 4.000 Jahren in Mesopotamien für Schmuck verwendet wurde. Gold ist keine vorübergehende Modeerscheinung.

Zweitens ist Gold für Regierungen ein international anerkannter Wertaufbewahrungsmittel. Tatsächlich waren die Weltwährungen nach dem Zweiten Weltkrieg im Bretton-Woods-System jahrzehntelang an den US-Dollar gekoppelt, der wiederum zu einem festen Wechselkurs an Gold gekoppelt war. Obwohl wir uns von diesem System entfernt haben, verfügen die Zentralbanken weiterhin über riesige Goldreserven.

Schließlich findet Gold eine Reihe industrieller Verwendungsmöglichkeiten – in medizinischen Geräten, in der Elektronik und in der Luftfahrt. Aus all diesen Gründen ist Gold eine einzigartige Anlage und viele sind der Meinung, dass es einen Platz in einem diversifizierten Portfolio verdient. Für Goldliebhaber beweist die Dynamik, die wir dieses Jahr gesehen haben, ihren Wert.

Es gibt jedoch noch eine weitere Herausforderung, die Goldbullen berücksichtigen müssen: Sie werden vielleicht feststellen, dass ich die Inflation bisher mit keinem Wort erwähnt habe. Da Gold ein länder- und währungsunabhängiger Wertaufbewahrungsmittel ist, sehen viele darin eine wirksame Absicherung gegen Inflation. In den 1970er Jahren beispielsweise, als die jährliche Inflationsrate in den USA 12 % überstieg, stieg der Goldpreis sprunghaft an.

Aber wir haben gesehen, dass Gold in den letzten Jahren genau das Gegenteil bewirkte. Im Jahr 2022, als die Inflation zu steigen begann, fiel Gold. Und im Jahr 2023, als die Inflation nachzulassen begann, stieg Gold. Mit anderen Worten: Gold hat sich völlig entgegen den Erwartungen entwickelt.

Das Fazit: Für Anleger wäre das Leben einfacher, wenn Investitionen vorhersehbarer wären – wenn wir mit Sicherheit wüssten, welche Faktoren ihre Preise nach oben und unten treiben würden. Bei Investitionen mit intrinsischem Wert besteht diese Dynamik bis zu einem gewissen Grad. Schauen Sie sich beispielsweise ein Diagramm des S&P 500-Aktienindex an und vergleichen Sie es mit einem Diagramm der Gewinne der 500 Unternehmen im Index. Sie werden feststellen, dass sich diese im Allgemeinen in die gleiche Richtung bewegen. Aktienkurse folgen Gewinnen.

Trotzdem ist die Beziehung locker. Das liegt daran, dass immer mehr als eine Variable am Werk ist. Auch die Marktstimmung, geopolitische Nachrichten und andere Faktoren bestimmen die Aktienkurse. Und sie können die Preise in die entgegengesetzte Richtung wie die Erträge treiben. Infolgedessen können Aktienkurse trotz ihres inneren Wertes kurzfristig alles tun.

Wenn es um Gold geht – wo es keinen inneren Wert gibt – wird die Arbeit des Anlegers umso schwieriger. Wie wir gesehen haben, sind einige Faktoren positiv für Gold, während andere negativ sind. Da jedoch zu jedem Zeitpunkt immer eine Mischung von Faktoren am Werk ist, ist es unmöglich zu wissen, welcher letztendlich die Oberhand gewinnen wird. Aus diesem Grund rate ich trotz der jüngsten Gewinne weiterhin vom Besitz von Gold ab – außer als Schmuck.

Bernhard Führer

Bernhard Führer ist Autor des Buches „Fehler und Risiken die alle Anleger und Investoren begehen“ und weiterer Bücher über persönliche Finanzen, Publizist, Dozent und Betriebswirt und verfügt über mehr als 25 Jahre Investmenterfahrung. Er ist Gründer und Leiter der unabhängigen Vermögensplanungsgesellschaft Strategy & plan, der Vermögensverwaltung TKA Funds, welche sich dem Bereich der Geldanlage und Vermögensveranlagung widmen. Er wendet seine langjährig gesammelten Erkenntnisse auf die Analyse und Konzeption von Vermögenswerten und beständigen Portfolios an. Darüber hinaus beschäftigt er sich mit dem nachhaltigen Schutz von Vermögenswerten und mit Familien- und Nachfolgeplanungen. Er ist Windhag Leistungsstipendiat, Stipendiat der Michael von Zoller-Stiftung, der Karl Seitz- und Julius-Raab-Stiftung. Seit jeher ist er in verschiedenen Freiwilligenorganisationen, im sozialen Bereich und in der Hilfe für den Nächsten engagiert.

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